联丰配资上市后功绩初度负增长，进攻医好意思，巨子生物能否讲好新故事？

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　　起首：模范贸易

　　文 | 董武英

　　剪辑 | 刘振涛

　　2022年11月，国内重组胶原卵白龙头巨子生物登陆港股，凭借着功绩高增长，不到3年时刻市值暴增至进步800亿元，娇傲无穷。但高光背后，危急俄顷出现，这一龙头高增长故事被绝对打断。

　　近日，巨子生物发布了2025年功绩。2025年，巨子生物营收同比下滑0.37%至55.19亿元，净利润下滑7.15%至19.15亿元，这亦然巨子生物上市以来初度出现功绩负增长。在2022-2024年间，巨子生物营收增速耐久保合手在50%阁下，净利润增速也从21%升迁至42.06%。2025年营收和利润的下滑，也意味着巨子生物的增长听说似乎被中断。

　　动作国内重组胶原卵白龙头，巨子生物在这一边界有着浩大的早先上风，市集也对其复原增长极为期待。在资格2025年功绩下滑后，巨子生物能否重回巅峰呢？

　　外部冲击重叠竞争加重

　　巨子生物初度负增长

　　巨子生物2025年度功绩下滑，外部原因是2025年5月爆发的“胶原棒”因素争议。

　　2025年5月末，好意思妆边界知名博主“大嘴博士”发布标题为“巨子生物疑似作秀，重组胶原确实测不到胶原”的微博和视频，宣称可复好意思品牌旗下明星居品胶原棒1.0胶原卵白检测量与官方宣传不符。

　　这一话题赶快冲上热搜，在可复好意思官方回话居品因素未作秀后，“大嘴博士”再度屡次发文质疑，事件合手续发酵。6月初，国产玻尿酸龙头华熙生物下场，支合手“大嘴博士”可贵浪费者权利，让这一事件变得更为复杂。直到6月中旬，事件才得以平息。

　　此次因素争议固然平息，但由于正巧“618”大促枢纽节点，对巨子生物和可复好意思的影响至极浩大。

　　字据招银外洋研报，2025年5-6月，巨子生物旗下可复好意思和可丽金品牌在天猫淘宝及抖音统统竣事GMV 10.8亿元，同比增长2%；其中可复好意思同比减少2%，可丽金同比增长33%。聚焦到可复好意思品牌，其在淘系GMV仍竣事5%高涨，但在同期动作公论平台的抖音上，可复好意思品牌两个月GMV同比下落了13%。对比淘系和抖音积年大促情况，可复好意思在2025年“618”大促销售额排行出现较着下滑。

　　但凭借1-4月的高增长，2025年上半年巨子生物营收和利润增速固然有所放缓，但仍处于增长气象。在2025年下半年，由于存在“双十一”、“双十二”两大促销，一般是化妆品企业的销售旺季，巨子生物以往下半年施展要较着进步上半年。但在2025年下半年，巨子生物营收仅24.06亿元，低于上半年的31.13亿元，比2024年同期减少了5.93亿元，同比下滑19.76%。

　　除此除外，市集竞争加重亦然影响巨子生物功绩施展的原因之一。

　　自2009年，巨子生物初度在业界量产重组胶原卵白护肤品以来，资格17年的发展，重组胶原卵白也曾成为了化妆品边界较为常见的原料，从原材料供应到化妆品代工产业链齐至极锻真金不怕火，因此显现出大批重组胶原卵白化妆品。

　　尤其在可复好意思主打的敷料边界，易云达配资不仅有诸多知名化妆品品牌参与，也显现出大批白牌居品，致使部分品牌也接收了与可复好意思发展前期访佛的药店、医师及病院专科保举渠谈。

　　外部冲击和市集竞争加重带来的功绩下滑，也让巨子生物顽强到依赖电商渠谈、依赖单一品牌的脆弱性，因此其2025年下半年，一方面加大了第二品牌可丽金的本质，另一方面驱动进一步拓展线下渠谈。

　　功绩公告高傲，2025年可丽金品牌营收达到了9.18亿元，同比增长9.2%，占总营收比重升迁至16.6%。巨子生物线下直销渠谈2025年孝顺营收2.25亿元，同比升迁32.2%，占总营收比重升迁至4.1%，这一方面收货于集团合手续增大化妆品连锁店及商超级线下直销客户的数目，另一方面也在于集团驱动在西安、成齐、重庆等地开设可复好意思品牌专卖店，以进一步提高收入。

　　这些积极举措，部分对消了外部冲击带来的功绩下滑，券商机构们广宽合计巨子生物2025年功绩小幅下滑实质上合乎市集预期。不外，当今市集最平和的是，这一重组胶原卵白能否再复原增长，重回巅峰？

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　　布局医好意思器械新址品

　　巨子生物能否讲出新故事？

　　在发力可丽金品牌、布局线下除外，巨子生物另外一项大动作，让老本市集对这家胶原卵白龙头有了更高期待。

　　2025年10月和2026年1月，巨子生物重组Ⅰ型α1亚型胶原卵白冻干纤维和重组Ⅰ型α1亚型胶原卵白及透明质酸钠复合溶液居品赢得药监局批准，这意味着其医好意思业务取得里程碑式进展，也被巨子生物和投资机构托福厚望。

　　胶原卵白包括多种类型，主要有Ⅰ型、Ⅱ型、Ⅲ型和Ⅴ型胶原卵白等，其中Ⅰ型最为常见，主要负责强度和复旧。Ⅱ型存在于软骨中，常用于要道健康居品。Ⅲ型胶原卵白主要存在于皮肤中，参与组织的弹性和柔韧性。

　　从下流市集来看，重组胶原卵白主要用于功能性护肤品、医用敷料、医好意思打针剂三大类居品。数据高傲，2023年重组胶原卵白功能性护肤品和医用敷料市集范畴区别为115.4亿元和110亿元，医好意思打针剂市集范畴为43亿元。固然重组胶原卵白医好意思打针剂市集范畴较小，但后劲浩大，市集也更看好巨子生物在这一边界的打破。

　　巨子生物在赢得批文投入重组胶原卵白医好意思打针剂市集后，不仅将赢得新的营收增量，也将通过这一更高毛利率的业务带动全体毛利率升迁，进而增重利润。不外，这项新业务的诱骗也需要靠近强盛敌手的竞争。

　　在国内重组胶原卵白市集上，北交所上市公司锦波生物是先驱，在2025年10月之前亦然该市集的独一玩家。其“重组Ⅲ型东谈主源化胶原卵白冻干纤维”（商品名：薇旖好意思）早在2021年赢得批准，随后又区别在2023年和2025年获批了“打针用重组Ⅲ型东谈主源化胶原卵白溶液”和“打针用重组Ⅲ型东谈主源化胶原卵白凝胶”两款居品。

　　2025年上半年，锦波生物医疗器械居品营收达7.08亿元，同比增长33.41%，占总营收比重在8成以上，毛利率高达95.04%。

　　除老玩家锦波生物外，巨子生物还需要叮属另一家新赢得批文的竞争敌手。创健医疗在2025年12月拿到重组胶原卵白第三类医疗器械注册证，旗下“交联重组胶原卵白植入剂”（商品名：悦白之几·若境）也将在后续崇拜上市。

　　不错看到，在2025年第四季度短短三个月时刻里，重组胶原卵白医好意思打针剂市集从锦波生物“一家独占”，赶快酿成锦波生物、巨子生物、创健医疗“三足鼎峙”，获批的打针剂居品也由3款酿成6款，区别是锦波生物3款，巨子生物2款，创健医疗1款。

　　这也意味着，重组胶原卵白医好意思企业之间的竞争从获批转向市集运营，哪款居品简略率先买通医好意思机构渠谈，并占据医好意思浪费者心智，哪家企业就能赢得更高的市集份额。

　　在这三家企业中，比较于锦波生物和创健医疗两家材料商，C端属性更强的巨子生物在品牌营销、居品编削、渠谈布局等边界更具上风。不外，锦波生物在医好意思边界深耕进步4年时刻，具有深厚的行业西宾。创健医疗也建造了有益负责自主品牌销售的子公司悦白生物，在医好意思边界也曾有了多年布局。巨子生物能否在医好意思市集上取得打破，仍需市集考证。

　　详细来看，在赢得两张注册证之后，巨子生物正在将业务从原有的功能性护肤品、医用敷料拓展至医好意思边界，其能否将本人的技艺上风、原材料上风、品牌、营销及渠谈上风复制到医好意思业务上，竣事新的打破，带动功绩重回高增长，值得平和。

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